La Fed golpea el impulso de los mercados emergentes

Los activos de los mercados emergentes cayeron después de que la Reserva Federal dijese que el recorte de tasas del miércoles no significa el comienzo de un ciclo de relajación largo. Los gestores de cartera y analistas dijeron que la decisión de la Fed es ligeramente negativa para los activos de las naciones en desarrollo, ya que los operadores podrían relajar las apuestas a nuevas reducciones de tasas en Estados Unidos. Los responsables de política redujeron el límite superior de la tasa objetivo de los fondos federales a 2,25%, como se esperaba.

«Cuando se piensa en los ciclos de reducción de tasas, estos continúan mucho tiempo», dijo el presidente de la Fed, Jerome Powell. “No vemos eso. Se haría si se viera una debilidad económica real y se necesitara recortar mucho”. Las principales monedas de los mercados emergentes, como el real brasileño y el rand sudafricano, reaccionaron a los comentarios de Powell y las bolsas ampliaron las pérdidas. El hecho de que la decisión tuviera dos disidentes también indicó que nuevas reducciones se enfrentarán a resistencia dentro de la Reserva Federal.

«Los inversores de emergentes están en una situación difícil», dijo Ilya Gofshteyn, estratega sénior de mercados emergentes de Standard Chartered en Nueva York. “Powell parece tener menos intención de flexibilizar la política monetaria de lo que los mercados esperaban. No es una Reserva Federal dispuesta a comprometerse con una mayor relajación significativa».

Los responsables de políticas dijeron que dejarán de reducir el balance de la Reserva Federal a partir del 1 de agosto, poniendo fin a un proceso de ajuste de política monetaria muy modesto y que estaba previsto que finalizara a finales de septiembre. Eso se consideró como algo positivo. La decisión de la Fed «ancla el repunte del riesgo», dijo Alejandro Cuadrado, estratega sénior de BBVA en Nueva York. Al mismo tiempo, «el final temprano del ajuste cuantitativo es un impulso moderado».

Las expectativas de un recorte de tasas de la Fed, junto con las perspectivas de relajación por parte del Banco Central Europeo en septiembre, han impulsado los activos de las naciones en desarrollo. El rendimiento medio de la deuda de los mercados emergentes en moneda local cayó a un mínimo histórico el 22 de julio, ya que los inversores buscaban mayores retornos a billones de dólares de deuda de rendimiento negativo en todo el mundo.

Esto es lo que dicen los analistas:

Brendan McKenna, estratega de divisas de Wells Fargo en Nueva York:

• «Creo que será moderadamente negativo para FX de emergentes», dijo.

• «Lo cierto es que, para mí, la declaración del Comité de Operaciones de Mercado Abierto fue bastante equilibrada, pero el comentario de Powell es mucho más restrictivo que la declaración».

• Los mercados ya están reduciendo las apuestas sobre recortes de tasas adicionales, lo que está en línea con una declaración restrictiva, dijo.

Christian Lawrence, estratega de Rabobank en Nueva York:

• «Esto es negativo para los mercados emergentes dado que no es tan moderado como se esperaba».

• “No esperaba que adelantaran el final del ajuste cuantitativo para mañana, así que creo que esto es moderado. Pero, por supuesto, Powell está siendo muy cauteloso».

• «Pensamos que se había contabilizado demasiado para este año, y el mercado se está moviendo en esa dirección».

• “Ahora se contabilizan unos 57 puntos básicos, lo cual es razonable. Cuando estaba en 70 puntos básicos, pensé que era demasiado».

Win Thin, jefe de estrategia cambiaria de Brown Brothers Harriman & Co. en Nueva York:

• «FX de los emergentes estaba buscando una Fed muy moderada, creo, y no la obtuvimos», dijo.

• La Fed no parece tener prisa por recortar nuevamente.

• Powell «suena bastante optimista y ha destacado la naturaleza de ’seguro’ de este corte».

 Sacha Tihanyi, subdirector de estrategia de mercados emergentes de TD Securities, en Nueva York:

• «Realmente no se compromete a realizar más recortes», dijo el estratega.

• «El tono de la declaración no son lo suficientemente moderado para lo que el mercado está contabilizando en el futuro, por lo que debe corregirse».

• «Si el bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años comienza a disminuir (y aumenta el rendimiento), será mucho más difícil de manejar para los emergentes».

• «La imagen de los fundamentales de mercados emergentes es negativa actualmente, y el único apoyo real proviene de la supresión de la volatilidad por parte de la Fed».

(Fuente: Perfil)